来源：雪球App，作者： 雨枫，（https://xueqiu.com/7947659357/282907810）

捋了一下快手过去这两年的财报，还是挺有意思的。收入和利润方面，从22年Q1的210亿总收入、88亿的毛利、63亿的净亏损（调整前），到去年Q4的326亿总收入、173亿毛利、36亿的净利润（调整前），两年时间扭亏为盈，业绩增长还是非常亮眼的。那么问题就来了，快手是凭什么赚到钱的呢？首先，从用户规模和总时长来看，整体非常稳健。单纯计算总时长的话，快手的总使用时长从21年的每天460亿分钟，增长到23年的每天472亿分钟，绝对增幅2.6%；如果计算DAU，增幅能稍高一点，大概6.6%左右；按照最亮眼的MAU来计算，增幅最高9.8%，人每天的注意力时长是有限度的，一个人一天仅有24小时，除去日常工作外，其余可支配时间又是有限中的有限。上述的增幅整体不算高，但考虑到用户增速放缓是互联网全行业的问题，快手这块表现还算是有韧性。其次，自始至终，线上营销服务都是最大的收入主体，22年Q1占比53.9%，23年Q4是55.9%，跟在后面的两块则是直播收入和电商业务，其中直播业务算是相对平稳，电商业务增速很高，成长空间巨大，本身毛利率也高，但目前收入占比还比较小（Q4占总收入的13.2%）。综合来说，快手过去这两年的业绩爆发，以至于全面盈利，基本上可以归因为为广告变现效率的胜利。简单计算一下：用线上营销服务的收入，除以总使用时长就会发现，平均每小时的广告收入，从22年Q1的1毛7，一路飙升到23年Q4的2毛5，两年时间，以总使用时长为分母的广告变现效率净增长了49.4%，可以说是扭亏为盈的最大驱动因素。如此显著的增幅，其中哪些是来自于广告库存的增加，哪些是eCPM的攀升，手头没有详细数据，不敢妄下结论。不过，广告变现效率的提升，基本上可以解释快手过去这两年的业绩增长，这个结论应该是没有什么问题的。快手后面的不确定性，更多的在于，这种效率提升的天花板到底有多高？这个问题，就得等待时间给出答案了。 $快手-W(01024)$